摩根策酪
家乐福中国现有门店网络、物业资源仍具一定价值，不排除苏宁未来以“轻资产”方式，将改造为自有零售品牌，以换取现金流。
持续两年多的“苏宁和家乐福股权拉锯战”在8月11日晚按下终止键。
ST易购（002024）当晚公告称，全资子公司苏宁国际已与家乐福集团及其子公司签署和解协议：公司以2.2亿元一次性了结剩余16.67%股权收购尾款、知识产权欠费及多项仲裁索赔，并将在付款完成后100%控股家乐福中国。
这意味着，曾经叱咤中国零售市场的家乐福大型商超业务，在苏宁体系内走完最后一程；而苏宁也得以甩掉逾13亿元潜在债务“包袱”，换取一次账面超过11亿元的债务重组收益。
此前即有业内人士分析，家乐福全球战略收缩、中国市场持续失血，加上仲裁周期长、执行难度大，让双方都倾向“快刀斩乱麻”。根据家乐福集团财报，其2024财年净利润7.9亿欧元，同比下降18%，继续在中国消耗诉讼资源并不划算。
从48亿元并购到10亿元尾款拉锯
此次和解源于2019年股权并购遗留问题。
2019年6月，苏宁国际与家乐福集团达成协议，以48亿元人民币收购家乐福中国80%股权，并约定两年后对剩余20%股权行使“卖出/买入期权”。
彼时的苏宁正在快速扩张，除了收购家乐福中国，还花费27亿元，将万达百货37家门店并入自己的商业版图。在当时，无论是家乐福还是万达百货，都被视为优质资产。2018年，家乐福中国营业收入达到近300亿元，被苏宁收购时摩根策酪，在国内开有210家大型综合超市和24家便利店。
2019年9月，苏宁国际收购家乐福中国的首批80%股权交割完成。2022年4月，苏宁国际支付2.04亿元后，持股比例升至83.33%。
此后，随着外部环境变化，家乐福中国经营恶化，加上苏宁自身流动性紧张，致使剩余16.67%股权交易款迟迟未能支付，并累积了高额利息。
双方矛盾逐渐升级、公开。家乐福方面在香港、巴黎等地接连提起仲裁，追讨股权尾款、逾期利息及仲裁费用。其中，家乐福集团在2023年向香港法院提起仲裁，索赔超10亿元，并终止苏宁使用品牌商标的许可。
同时，家乐福中国因拖欠“家乐福”商标、系统等知识产权使用费，也被索赔736.87万欧元；2023年6月，家乐福中国旗下公司更遭法院冻结5亿元资产，供应商集体断货、购物卡受限、关店潮愈演愈烈。
曾经耗资48亿元收购的优质资产，逐渐成为“负担”。近年来，苏宁持续精简非核心资产。今年6月，苏宁甚至以4元“白菜价”出售四家停业的家乐福子公司。
6月19日晚间ST易购公告称，苏宁国际控股子公司家乐福中国与上海有安法律咨询有限公司签订《股权转让协议》，分别以1元人民币对价，向后者出售位于宁波、杭州、株洲、沈阳的4家家乐福子公司100%股权，合计出售金额为人民币4元。
公告显示，此四家子公司均资不抵债，净资产分别为-1.46亿元、-4.32亿元、-9220万元、-6.93亿元。其中，沈阳家乐福亏损最为严重，去年营收为972.86万元，亏损2163.8万元。交易完成后，四家子公司将不再纳入上市公司合并报表，预计将增加ST易购归母净利润约5.72亿元。苏宁方面称，希望通过资产处置，持续化解债务负担。
2.2亿元“一口价”了结争议
苏宁在与家乐福集团达成和解协议之后，双方的债务问题也将清零。
根据和解协议，ST易购在直接或指定主体（不含苏宁国际）向家乐福集团荷兰子公司（CNBV）支付2.2亿元现金后，家乐福方豁免全部剩余股权款、知识产权费、仲裁费用及利息。
同时，未来双方将全面撤诉，终止所有在审仲裁、诉讼程序；并且，品牌完成切割，家乐福中国及咨询公司须在一个月内全面停止使用“Carrefour”“家乐福”及相关知识产权，门店将同步更换门头与标识。
ST易购表示，和解完成后，其不再承担对苏宁国际的12亿元履约担保责任，预计增加债务重组收益约11.1亿元，将显著改善当期财务报表。
双方纠纷尘埃落定，也意味着家乐福中国正式谢幕。
首都经贸大学工商管理学院教授陈立平此前对21世纪经济报道记者表示：“所谓外来的和尚会念经，多年前学习家乐福模式，相比日韩品牌，欧美品牌如家乐福、沃尔玛，在中国确实更具影响力，但本土化难题是所有外资零售企业都需要面对的现实问题。”
苏宁入主之初，曾表示家乐福将保持品牌和运营独立，并提出“5年新开300店、赶超沃尔玛”的豪言。然而，6年不到，家乐福国内门店数量从数百家缩减至个位数。
对于家乐福曲终人散的原因，业内普遍认为在于传统大卖场客流下滑、亏损扩大。而家乐福之后试水会员店、社区店、即时零售等业态，收效有限。此外，供应商货款、消费者购物卡纠纷不断，也使其品牌价值大幅缩水。
华南某食品供应链企业相关负责人向21世纪经济报道记者表示，并购后的整合对企业来说充满困难，家乐福本身门店的基本盘即使还有竞争力，也在相互拉扯中最终被时代淘汰。“家乐福在被苏宁易购收购后，做了一些模式的创新和变革，也曾大张旗鼓地尝试通过转型会员店走出经营困境，但效果不明显。主要的原因是大卖场业态逐渐被淘汰。在众多商超的转型竞争中，家乐福略显弱势，而苏宁易购无法为家乐福提供资金来源和销售渠道。”
随着苏宁方与家乐福方纠纷画上终止符，剩余家乐福中国门店也将全面更名，家乐福品牌在中国数十年的运营史正式落幕。而对于苏宁来说，下一步又将走向何方？是轻装上阵，还是资产腾挪？
对面临债务危机的ST易购而言，这一次，“瘦身”意义或许大于扩张。ST易购称，将继续聚焦家电3C核心业务，通过资产盘活、债务重组、引入战略投资等手段化解流动性压力。
前述供应链从业人士向21世纪经济报道记者分析，家乐福中国现有门店网络、物业资源仍具一定价值，不排除苏宁未来以“轻资产”方式，将改造为自有零售品牌，以换取现金流。
未来这些门店能否留住消费者、能否在竞争激烈的社区零售赛道中突围摩根策酪，仍是未知数。对于苏宁来说，未来零售经营探索之路还在继续。
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